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leyu乐鱼体育app下载下载:乳业强者恒强格局持续 伊利何以领跑中国乳业 发布日期:2022-09-01 浏览次数:

北京2018年5月3日电 /美通社/ -- 伊利股份(600887.SH)于4月26日晚间披露年报,其五项核心指标:净利润、综合市场占有率,消费者渗透率、净资产收益率均行业第一的成绩,将今年乳业年报发布的关注度推上了一个小高潮,其营业总收入680.58亿,净利润60.03亿元的业绩遥遥领先行业其它乳企,再次成功卫冕。

中国乳业的“马太效应”日渐凸显。行业龙头伊利股份已成独占鳌头之势,第二梯队苦追无望,中小乳企更是望尘莫及,中国乳业新格局已悄然形成。

年报显示,伊利不仅营收和净利润屡创新高,向股东进行现金分红也是大方,42.55亿的分红再次彰显伊利的强大实力。而在伊利之前公布年报的蒙牛(2319.HK)其年报显示,2017年蒙牛实现营业收入为601.6亿元,同比增长11.9%,净利润20.5亿元,换帅之后实现了扭亏为盈。

毫无疑问,伊利股份又一次刷新纪录领跑全行业。

自2008年起,伊利呈现了爆发式的增长。近年来,伊利收入、利润、毛利均行业领先,同时与竞争对手差距持续扩大。为何伊利会持续领跑行业?

业内分析认为,伊利之所以能树立行业品质标杆,打造乳业创新先锋,构筑核心竞争优势壁垒,主要在于其渠道渗透力领先,团队管理能力卓越,激励政策到位,业务部门持续超预期增长,产品结构加速升级,高端产品持续放量,电商母婴渠道爆发增长,给企业发展注入了源源不断的动力。


2017 伊利/蒙牛/光明 年报数据对比

净资产收益率全球第一,伊利持续高速增长

作为最能反映一家企业综合管理水平的净资产收益率指标,伊利2017年净资产收益率达到了25.22%,连续九年保持在20%以上增速,更是连续三年位居全球乳业第一。

而与之形成鲜明对比的是,蒙牛在过去两年的净资产收益率分别为9.06%(2017年)、-3.6%(2016年)。

对比伊利与蒙牛的毛利率和净利率,可以发现伊利的毛利率一直高于蒙牛,同时其净利率在也远高于蒙牛。近年来,利润率低一直是蒙牛的一大痛点。

究其原因,有行业人士分析,首先伊利原材料控制力更强,同等品质的原料伊利采购更加灵活、渠道更加便捷;其次,伊利赢在创新,在高端奶和婴儿配方粉这些毛利较高的领域做得更大;第三,伊利与渠道商的关系更为稳定,伊利属于典型的管理科学、执行效率非常高的公司。

业务结构优化,伊利液态奶及奶粉市场份额领先

从两家公司2017年报来看,蒙牛液态奶,奶粉,冷饮业务分别占比88.13%,6.72%,4.18%。其中液态奶总收入占比高出伊利6.19%,对于液态奶的依存度要高于伊利,这也说明蒙牛创新的压力会更大。

分析伊利的产品结构,可以看出伊利产品结构转型、品类多元化发展显著,这与伊利近几年拓展奶粉及奶制品等毛利率较高的相关产品战略密切相关。

对于乳制品加工企业而言,液态奶可谓是基础,也是最考验全产业链集成能力的一项业务。国内液态奶市场的集中度较高,伊利稳居第一占比33.6%,蒙牛第二占比26.6%,份额进一步提升。特别在常温奶业务上,伊利竞争优势凸显,伊利与蒙牛常温奶份额差距从2012 年-2%(伊利25.3%,蒙牛27.7%)到2017 年+6%(伊利34%,蒙牛28%)。

值得注意的是,近年来常温酸奶发展迅猛,成为乳企新的增长点。常温酸奶的推出,打破了酸奶在冷链上的限制,2012-2014年,国内常温酸奶增速均超过100%,此后,常温酸奶市场增速略有下滑但市场规模在2016年突破200亿元。根据 Euromonitor 显示,2017年伊利的安慕希占有常温酸奶最大的市场规模,在液态奶中占比达14.6%,蒙牛的纯甄占9%,光明莫斯利安占6.8%紧随其后。常温酸奶市场形成了安慕希---纯甄---莫斯利安的格局。

而在奶粉业务上,作为整个乳业毛利率最高的产品,伊利凭借先发优势、稳扎稳打,提升公司的盈利能力。这也是伊利净利率一直高于于竞争对手重要原因之一。

伊利横向品类稳健扩张,蒙牛产业链纵向集成

早在2014年时,伊利就提出了“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”的愿景,意味著未来发展的方向逐渐由乳制品转到更为广阔的健康食品。近年来,伊利先后推出植物蛋白饮料核桃乳、活菌型果汁饮料、斯谷原色营养棒等,并于去年年底推出植选豆奶新品。通过逐步试水非奶产品,未来伊利将继续多元化产品品类,缔造大食品帝国。

长江证券分析师表示,作为有著丰富食品饮料,特别是乳制品经营经验的伊利,伊利已经布局了精细的覆盖全国的经销商网络,积累了丰富的快消品营销经验,横向拓展其他品类风险较小。

近几年,伊利积极寻找尚处在快速增长行业的产品进行品类扩张,2014年底伊利推出自主研发的植物蛋白饮料进军植物蛋白饮料行业,2017年底推出豆奶产品,植物蛋白饮料行业尚属于蓝海市场,核桃乳、豆奶占据了植物蛋白饮料行业的半壁江山,发展空间巨大。功能性饮料、保健饮料、休闲食品也都将是伊利以后有望进军的行业。对标雀巢,未来或将效仿雀巢并购切入其他健康食品行业。

而另一边的蒙牛,则采取了与伊利完全不同的发展策略。2000-2007年,中国乳制品市场产品同质化严重,品牌知名度是核心竞争力,当时的蒙牛通过“先建市场后生产产品”的方法快速发展,收入利润飞升,但由于该模式忽略了最为重要的上游奶源质量管理,公司经营存在较大的风险。

蒙牛全产业链布局战略清晰,由于较伊利在成本管理,尤其是运输成本上存在一定差距,公司毛利率长期低于伊利,2009年中粮入主后,蒙牛开始产业链集成进程,先是与现代牧业签订为期10年的原奶供给协议,规定现代牧业70%原奶需供给蒙牛,后又于2013年投资现代牧业,持有近28%的股份,成为第一大股东,2016年进一步增持到61%。

2009-2014年,原奶价格持续上涨(涨幅约81.5%),同期蒙牛毛利率维持稳定,从26.7%升至30.0%(剥离雅士利),显示了在成本上行周期纵向集成产业链战略平抑成本,稳定毛利率的优势。

然而2014年后,原奶价格下跌,蒙牛的战略逐渐展现出其弊端。一方面,由于伊利相比蒙牛在采购奶源上更具灵活性,且产品升级快于蒙牛,两者毛利率差再次拉开;另一方面,原奶价格下行导致现代牧业业绩下滑,2016年扣非归母净利润约-9.21亿,同比下降390.15%,大幅拖累蒙牛业绩。因此奶价下行周期,蒙牛不仅没有充分享受到奶价下跌、毛利率上升的全行业红利,还受到了上游牧场经营不善的拖累。

伊利一次次刷新著中国乳业的纪录,从企业的综合管理水平、战略执行到产品线结构,我们可以看到伊利在行业内全方位领先。而作为行业龙头老大,我们也相信伊利有能力同时也有责任引领乳制品甚至健康食品行业的未来发展。

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